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晨星中国关于完善对冲基金评价体系说明(201204)

作者:晨星(中国) 2012-04-23
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晨星于 2011 年推出了对中国私募基金的分类、评级和排名。一年多来,随着市场的发展,私募基金发展迅速,真正意义上的对冲基金开始逐步出现。在此背景下,晨星按照策略的不同,对中国市场的对冲基金进行了更为细致的分类,从2012年3月起正式对外公布。

(一)背景

晨星公司(Morningstar, Inc)于1985年首次推出基金评级(Morningstar Rating),并在二十多年的时间里不断完善了其科学的评价体系。2005年,晨星公司在此基础上推出了对冲基金评级,并于2007年进一步改良。晨星的对冲基金评价体系同样以期望效用理论为基础来衡量基金的风险调整后收益,但晨星也充分考虑到了对冲基金和共同基金在运作上的不同以及其投资人对风险和收益的不同需求,使得这一评价体系能够更真实的反映基金各月度收益的上行波动和下行波动对基金整体业绩的不同影响,并更加注重反映基金资产的下行波动风险。通过星级评价的方式,晨星能够更好的协助对冲基金的投资人分析每只基金在同类基金中的过往业绩表现。

相比较共同基金,对冲基金经理通常更关注市场中的某些特定领域或者某些具体的交易策略,以期获得更高的绝对回报。例如,有些对冲基金会根据经济发展的大趋势来购买股票,而另外一些则通过配比相关证券的长期和短期持仓水平来获取套利。因此,晨星会按照对冲基金所采用的投资策略对全球的对冲基金进行分类,并对同类别基金按照其的风险调整后业绩来进行晨星评级。

晨星公司在为每一个对冲基金划分种类时会考虑一下因素:对冲基金招募说明书、基金经理提供的投资策略描述以及相关的数据、与基金经理的直接沟通和基金的投资组合调查数据。目前,晨星公司尚不可直接获得对冲基金的投资组合,因此必须依赖于资产管理者提供的有关信息。

从市场发展的角度来说,中国的私募证券投资基金是对冲基金的雏形,均以追求合理的绝对回报为目的;而且,目前已陆续有私募基金成立年限超过三年,同时这些基金所能使用的做空、衍生品等投资工具也在日益。因此,我们决定推出晨星中国对冲基金星级评价,并将定期更新;旨在将晨星在全球对冲基金评价的成熟理念、方法和经验引入新兴的中国市场,为市场提供独立第三方的评价,参与推动中国对冲基金业的成长。

晨星的对冲基金评价体系涵盖定量分析和定性分析,其中对冲基金星级评价是以对冲基金过往业绩为基础的定量评价,本报告将阐明晨星对中国对冲基金分类和进行星级评价的过程。

(注:此版本是在2011年1月版本上进行更新后的版本,请以此为准)

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