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“稳”字当头的政策基调得到确认

作者:大摩华鑫 2018-08-09
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基金经理论市:“稳”字当头的政策基调得到确认

上周A股市场整体下跌,上证综指跌4.63%,深成指跌7.46%,创业板指跌8.14%。受到中美贸易冲突激化和国内消费数据趋弱的影响,从中信行业分类看,所有行业周涨幅均为负,其中家电、电子、餐饮旅游和食品饮料的跌幅最大,而石油石化、银行和农业跌幅较小。

上周对市场信心造成主要冲击的,是中美贸易冲突的升级趋势。周中美国商务部宣布将44家中国企业列入出口管制名单,之后又有报道美国正在考虑将2000亿美元中国商品的征税幅度从10%调高至25%。本周末我国务院关税税则委员会又决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%、20%、10%、5%不等的关税。面对外部压力,上周召开的政治局会议对之前国常会“稳”的基调进行了进一步确认,接下来需要紧密跟踪后续的政策落实情况。

市场方面,上周市场上跌幅较大的主要是机构持股较为集中的大消费板块。7月各消费分支增速相比5-6月确实有不同程度的放缓,但整体上而言,除了一直负增长的传统汽车领域,其他消费分支的放缓程度目前为止并没有形成扩大趋势。因此,对消费不必过度悲观。更值得指出的是,政治局会议稳字当头政策基调的确认,尤其是基建补短板的加速实施,相关周期板块的机会值得重视。

专栏:浅谈投资所需的品质

投资是世界上门槛最低的职业之一,只要有一笔钱、有可行的投资途径(如证券账户),就可以被称为投资人;投资又是世界上最难成功的职业之一,长期存活下来的玩家寥寥可数。在笔者有限的认知范畴内,认为要想在资本市场中获得成功,需对所面临的市场有着清晰的认知,根据自身的知识结构、性格特征、资源禀赋选择适合自身的投资方法,并严格执行贯彻下去。

金融市场运行具有复杂性,衍生出不同的投资逻辑,需加以区分。投资人在金融市场中活动,为了匹配不同的资金需求而交易,与有形交易市场本质相通。我们可以大致得出一些直观感受:市场由各式各样的人组成、具备各种各样的商业模式。以证券市场为例,由散户、个人职业投资者、私募、公募、保险公司等组成;他们买入股票的理由并不相同,包括:小道消息、短期资金行为、预判盈利超预期、看好行业发展、看好宏观经济等等。出于资本市场运行的复杂性、以及个人行为偏差,即使专业投资者也很难甄别相关股票价格的真实运行规律。难以理解金融市场的复杂性,是导致投资者逻辑混乱的重要原因。

客观认知自己的知识结构、性格禀赋。完整地认识金融市场需要掌握基本的分析方法、完备的经济金融学知识,并花费大量时间研究,这也是专业投资者区别于散户的重要特征之一;对个人投资者而言,具备基本端正的价值观、逻辑思考能力、良好的性格特征,也能够长期战胜市场,甚至获得比专业投资人更好的业绩表现。资产价格的运行总是受到多方面因素影响,能够在特定时间内,甄别出关键性影响因素,明晰逻辑传导的链条,判断时间和空间,并严格执行,这样的人,具备投资的天赋,无论在实业还是金融市场,都能够获得成功。

诚实是最难能可贵的品质。既包括对他人诚实、也包括对自我诚实。对他人诚实,包括认识优质的上市公司、结交真诚的同行及朋友、能够清楚阐述内心思考的推荐逻辑;对自己诚实,包括了解自我性格缺陷、寻求适合自己的投资方法和技巧、认识风险并控制风险。

总之,投资者在具备特定知识的基础上,需要清晰地认知自我和市场,寻找到符合其性格特征的投资框架,可持续地坚持贯彻下去,才能在这纷扰的市场中寻找到所依仗的锚,寻找到所追求的价值。(本文作者:摩根士丹利华鑫基金研究管理部 朱睿)

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