经济下行压力持续显现 短期因素暂扰利率走势

作者:李玉渊 2018-09-07
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股票市场:经济下行压力持续显现 投资者信心尚待修复

8月,虽然官方制造业及非制造业PMI较7月均有微涨,但需求端仍处低迷阶段且进一步收缩,新出口订单指标也进一步回落,经济下行压力持续显现,A股成交量低迷,出现普跌行情。指数方面,大盘指数较7月普涨行情均有较大幅度下行,上证50、中证100和沪深300分别下跌2.78%、4.11%和5.21%;中小盘指数则延续此前下跌行情。其中,中证200、中证500和中证1000指数分别下跌7.47%、7.21%和8.74%;创业板指和中小板指亦分别下跌8.07%和7.99%。

行业方面,本月和7月分化行情不同,除受到中报业绩、中兴通讯禁令解除等利好因素提振而微涨0.28%的通信板块外,其它各板块均有不同程度下行。由于7月社零增速放缓对市场情绪冲击较大,本月消费类板块皆跌幅较大。其中,叠加地产后周期效应以及厨电销售遇冷的因素,家用电器板块以12.15%的跌幅居首;叠加二季度销售淡季等因素,纺织服装板块下跌10.87%;叠加月初茅台披露预收款下降32亿等因素,食品饮料板块下跌10.84%;叠加中报业绩欠佳等因素,传媒板块则下跌10.67%。另外,受强美元、土耳其里拉危机等因素影响,有色金属跌幅亦达10.49%。不过,本月银行、非银金融及采掘板块均较为抗跌,分别下行0.98%、2.88%及2.5%。

债券市场:短期因素影响市场预期 利率走势受到干扰

8月,央行公开市场共投放10520亿元,回笼4700亿元,净投放量5820亿元,较前月增加3970亿元,资金面维持合理性充裕。但由于PMI微幅回升,食品价格短期反弹,市场预期受到一定干扰,国债收益率本月有所上扬。整体来看,短端国债收益率与上月基本持平,长端收益率则有一定程度上扬;中短端、长短端期限利差有所扩大,而中长端利差则有所收窄;国债收益率曲线较7月底略陡峭。具体来看,截止8月底,6月期国债收益率微涨0.13bp至2.6418%;1年期国债收益率微涨0.41bp至2.8451%;5年期国债收益率上调12.13bp至3.3462%;10年期国债收益率上调9.39bp至3.5751%;10年期和1年期利差为73bp,较上月扩大8.98bp。本月,信用债一级发行量、净融资规模继续增长,二级市场流动性较充沛,信用债收益率震荡上行。相较7月,8月高等级债短中长端、中低等级中长端信用利差均有收窄,但中低等级短端信用利差却有扩大。指数方面,本月债券指数出现分化行情。利率债方面,中证国债下跌0.43%、金融债则上涨0.08%。信用债方面,中证企业债、中票和短融指数分别上涨了0.17%、0.25%和0.41%。另外,由于A股表现欠佳,中证转债则下跌0.72%。

开放式基金:基金业绩整体表现疲软 纯债、货币市场基金相对突出

    8月,中国开放式基金业绩整体表现疲软。具体来看,晨星中国开放式基金指数录得3.51%的月跌幅;晨星中国股票型基金指数月跌幅为5.74%;晨星中国配置型基金指数下跌3.25%;而晨星中国债券指数则下跌0.08%。

具体来看,受A股市场影响,股票型基金8月表现整体欠佳,平均下跌5.96%,纳入统计的696只基金中,仅有4只录得正收益。具体来看,剔除还在建仓期的基金,由于重仓股中计算机应用类股票有不错的表现,诺安高端制造股票以1.94%的涨幅位居榜首;前海开源沪深300指数和国泰中证国有企业改革指数(LOF)也分别以0.45%及0.04%的涨幅排在第二、三位。受中证酒、白酒指数8月大幅下跌拖累,鹏华中证酒指数分级和招商中证白酒指数分级则分别以13.67%和13.34%的跌幅垫底。

受整体市场风格、大消费板块瓦解、行业黑天鹅以及政策等因素影响,医药板块本月仍处在调整期,也使得纳入统计的43只行业股票—医药基金延续7月下跌行情,平均下跌6.26%。其中,剔除还在建仓期的基金,招商国证生物医药指数分级相对来说跌幅最小,最终下跌1.82%。而在上月比较抗跌的安信消费医药主题股票和汇添富中证互联网医疗主题指数(LOF)C本月跌幅却最大,分别收跌于9.78%和9.35%。

行业股票—科技、传媒及通讯基金方面,纳入统计的40只基金平均下跌5.29%,延续7月下跌行情,仅有2只还处在建仓期的基金有所上涨。可能由于重仓的中科曙光、亨通光电、中国联通、广联达、浪潮信息等股票上月均有不错的表现,银华信息科技量化优选股票C表现最为抗跌,仅下跌1.83%。而广发电子信息传媒产业精选股票也因重仓的浪潮信息、航天信息、广联达、石基信息、中科曙光本月表现较佳,以1.87%的跌幅表现得较为抗跌。另一方面,鹏华文化传媒娱乐股票受慈文传媒、完美世界、分众传媒、东方财富等九只重仓股股价拖累,延续上月跌势,以11.22%的跌幅排至末位。

沪港深股票型基金方面,纳入统计的72只基金本月平均下跌3.49%。剔除还在建仓期的基金,仅有中欧电子信息产业沪港深股票A录得2.98%的正收益,这可能是得益于其重仓的北方华创、中科曙光、浪潮信息、航天信息、用友网络等本月股价的上涨。而比较抗跌的基金则为银河量化成长混合,收益与上月持平。另一方面,由于持有的医药、教育板块股票股价欠佳,华夏港股通精选股票(LOF)则以-8.73%跌幅垫底。

激进配置型基金方面,纳入统计的738只基金平均下跌5.6%,延续此前下跌行情,仅有12只基金有所上涨。其中,华安媒体互联网混合重仓的六只计算机、电子板块股票都有不错的表现,最终以2.08%的涨幅排名同类第一;诺安成长混合及中海量化策略混合则分别以2.02%和1.9%的涨幅排名靠前。而由于重仓的有色金属、化工、电子、汽车等板块股票均大幅下挫,国联安红利混合则下跌13.24%,排至同类末位。

灵活配置型基金方面,剔除遭巨额赎回而导致净值大幅上涨的基金,纳入统计的1542只基金录得3.14%的平均跌幅,延续此前下跌行情,其中仅有8%左右的基金录得正收益。大成景源灵活配置混合C和红土创新改革红利灵活配置混合分别以4.28%和4.24%涨幅名列前茅。富兰克林国海新收益灵活配置混合A则以13.67%的跌幅垫底。

沪港深混合型基金中,纳入统计的139只基金延续上月下跌行情,平均下跌3.75%,且仅有9只基金录得正收益。其中,剔除还在建仓期的基金,可能由于股票仓位极低,前海开源沪港深优势精选灵活配置混合和前海开源沪港深汇鑫灵活配置混合A业绩在同类中相对较好,分别上涨0.1%和0.09%。受重仓的食品饮料板块股价大幅下跌的影响,银华估值优势混合则以10.4%的跌幅排至最末。

纳入统计的78只标准混合型基金平均跌幅为4.65%,延续此前下跌行情。剔除仍在建仓期的基金,其中,暂未投资股票的国泰安心回报混合表现最为抗跌,跌幅为1.09%;而股票仓位较高的景顺长城动力平衡混合则跌幅最大,下跌8.93%。

债券型基金方面,剔除遭大额赎回的基金,纳入统计的443只激进债券型基金平均下跌0.57%,仅有94只录得正收益。其中,重仓了表现较好的短融类债券的诺安双利债券发起以3.14%的涨幅暂居第一位。光大保德信安诚债券C则以1.41%的涨幅暂居第二。受重仓股表现较弱拖累的中融融裕双利债券C、景顺长城景颐增利债券C,则均以4.09%跌幅排名靠后。

普通债券型基金方面,纳入统计的268只基金平均上涨0.03%,整体延续7月上涨行情,有158只基金录得正收益。其中,中信建投稳惠债券A、C扭转上月跌势,分别以1.5%、1.47%的涨幅排名靠前。而海富通集利纯债债券则延续上月跌势,以2.72%的跌幅垫底。

纯债基金中,纳入统计的530只基金平均上涨0.17%,有超过75%的基金实现了正收益。其中,博时利发纯债债券以3.02%涨幅表现较为亮眼;紧随其后的则是博时裕瑞纯债债券,最终涨幅为1.79%。中加纯债债券则一改上月较好的业绩表现,下跌1.19%,排至同类最末。

受A股拖累,纳入统计的43只可转债基金平均跌幅为1.47%,仅有招商可转债分级债券录得0.22%的正收益。剔除还处在建仓期的基金,在同类中较为抗跌的基金为长信可转债债券-A、C,分别下跌0.32%及0.35%。而在同类中排至最末的基金为华富可转债债券,下跌2.93%。

截至8月底,受上半月强势美元影响,黄金价格一路下行,虽然后半月金价有所回升,但终以下跌收官,黄金主题基金业绩也相应承压下跌,商品型基金中的8只黄金ETF联接产品最终录得0.86%的平均跌幅。此外,白银主题基金跌幅更大,国投瑞银白银期货(LOF)最终下挫5.53%。

可能由于未能较好把握市场走向,未进行有效套利,本月市场中性基金表现也无惊喜,纳入统计的7只基金平均跌幅为0.53%。其中,华宝量化对冲策略混合A、C较为抗跌,分别下跌0.09%和0.13%。

货币市场基金方面,包括8只未获得任何收益的基金,纳入统计的661只基金均未下跌,平均涨幅为0.27%。其中,银华惠添益货币以0.47%涨幅排至第一、而长城收益宝货币B以及上投摩根现金管理货币则以0.39%的涨幅并列第二。

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