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富时标的覆盖面比MSCI更广 A股价值受认可无需悲观

作者:星石投资 2018-09-27
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明年年中正式启动,投资范围覆盖面比MSCI更广

截至2017年底,全球约有16.2万亿美元资金以富时指数为配置基准,富时罗素全球及新兴市场指数约涵盖1.5万亿美元资金量,明年正式启动的第一阶段纳入将为A股市场带来100亿美元的净被动资金流入量。

与MSCI不同的是,富时纳入A股不仅仅是互联互通机制下所覆盖的标的(以蓝筹白马为主),而是覆盖更多的大、中、小盘股(大市值407只、中等市值361只、小市值461只)。

全球两大指数认同A股投资价值,国内投资者无需继续悲观

近期MSCI、富时罗素全球两大指数编制公司为了争夺A股市场,大有兵刃相见之势。其背后的逻辑是对A股投资价值的认同,说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可,指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例,从而吸引更多资金跟踪其指数。

我们认为外资争相抢夺A股之时,国内投资者无需继续悲观。从最近半年对A股的操作方向来看,外资对A股表现出了明显较内资乐观的态度,这主要是源于外资和内资的选股逻辑的差异,外资更注重的是估值和未来盈利增速的匹配度。目前A股的估值已经回落到了历史低位,充分消化了国内外的不确定性,在全球横向比较也具备较强的吸引力,而未来盈利增速有望保持韧性。因此投资者无需继续悲观,在市场底部关注性价比较高、成长性确定的价值成长股。

外资已为A股的重要参与者,未来增量资金或达万亿级别

在市场低迷的情况下,海外资金却在加速流入A股市场,根据中国人民银行的统计数据,截止2018年6月末,外资持有A股的规模达到了1.28万亿,成为了仅次于险资和公募基金的主要资金力量。沪股通和深股通资金2018年累计净流入2352.98亿元(截至9月20日),同比上升42.26%,明显加速,今年不足9个月时间里北向资金净流入达到近4年总金额的4成左右。同时,全球跟踪体量最大的基金研究机构EPFR的监测数据也显示,二季度新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元,其中权益市场的净流出量为183亿美元,但中国市场净流入37.3亿美元,其中权益市场净流入50亿美元。

虽然外资持续流入A股,相较于其他经济体,外资的A股持股比例仍然较低,截止2018.6月末数据显示,外资持股占同期A股总市值的比例为2.3%左右;而这一数据(截止17年年底)在香港、日本、台湾、美国、韩国分别是40%左右、30%左右、25%左右、23%左右、16%左右,因此未来外资对A股仍有很大的配置空间。如果未来外资持股A股市值占比提高5%左右,将会有超过万亿的增量资金入场。

外资话语权逐步提升,价值成长股或将更加受到资金青睐

为了推进A股国际化,A股的监管制度不断完善和对外开放不断提速。近两年来中国在资本市场对外开放层面做出了较大的努力,外资投资A股的通道不断拓宽,从最初的QFII、RQFII,到当下比较关注的沪港通和深港通,再到年内有望开放的沪伦通。参考中国台湾、韩国等市场的经验,随着资本市场逐渐对外开放,成熟的机构投资者尤其是外资占比不断提高,龙头股公司相对估值上升,未来基本面良好、估值与盈利匹配度高的行业龙头或将持续获得市场认可。

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