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欧央行议息会议按兵不动,政治局集体学习区块链

作者:大摩华鑫 2019-10-28
字号:TT

上周A股表现较好,上证综指上涨0.57%,深证成指上涨1.33%,中小板指数上涨1.97%,创业板指数上涨1.62%。分板块看,农业、电子、银行、房地产和轻工等板块表现较好;休闲服务、医药、交运、非银和食品饮料表现较差。

海外方面,欧央行10月议息会议如期按兵不动。北京时间10月24日晚间欧央行议息会议如期按兵不动,欧央行行长德拉吉完成8年任期的谢幕演讲,在讲话中德拉吉再次确认了欧元区当前孱弱的基本面和坚定的宽松倾向。9月欧元区食品和能源价格双双下滑,欧元区HICP(调和消费者物价指数)增速跌至1%以下。德拉吉认为进一步的宽松对经济依旧是利大于弊;资产购买政策依旧存在充足的空间,短期内不会触及发行人上限。而且德拉吉认为当前欧央行内部存在的政策分歧不会影响宽松政策的持续。

国内方面,政治局集体学习区块链技术。中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入力度,着力攻克一批关键核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展。

总体上,近期全球经济面临一定的压力,9月份国内的GDP增长低于预期。我们注意到近期国内基建项目审批的速度也有所提升,9月份基建增速开始回升,地产投资保持稳健。未来随着地产库存回补结束,地产投资可能面临一定的下行压力。预计未来股市的流动性将受益于央行的货币政策保持宽松,虽然上市公司业绩有一定放缓压力,但股票的估值有望提升。在经济趋缓的背景下,一些与经济强相关的板块将面临业绩放缓的风险,与经济关联度不高的科技股预计将受到市场关注。

专栏:近期债券市场的关注点和分歧

10月以来,债券市场继续调整,截至上周末10年期国开活跃券收益率收于3.71%,较8月中旬低点累计调整幅度达30BP,本轮调整始于宽松政策未达预期下做多情绪的消退,同时市场预期稳增长政策进一步发力,叠加猪肉价格超预期上涨带来的通胀压力和9月以来贸易战形势缓和带来的风险偏好上升。10月陆续公布的数据进一步印证经济的趋势性下行,以3季度GDP6.0%为代表,但并未带来债市企稳,社融连续两个月的超预期也在干扰市场对四季度乃至明年经济的判断,那么,现阶段市场的关注和分歧点到底在哪?

随着9月CPI触及3.0%,市场对短期的通胀预期较为一致,扣除猪肉外的通缩格局也在进一步验证总需求的疲弱,分歧集中在目前的通胀水平会否掣肘货币政策上,8月以来MLF利率一直未降或是一个佐证,但央行提前续作2000亿MLF,也在向市场传递呵护资金面的信号。结合央行此前操作规律,市场预期10月底会进行年内第四次TMLF操作,规模约2500-3000亿,此前利率3.15%,央行是否如期操作或对下周资金面产生扰动,但总体而言在目前货币政策取向下资金面紧平衡有望延续,目前流动性并非主要分歧点。

   另外,8月以来金稳委提出“加大逆周期调节力度”,逆周期政策进一步加码,目前专项债或是主要发力点,发行的时间节点和效果同样备受市场关注,年内能否发出、供给增加对债市的压力以及对基建的进一步刺激都是四季度的关键点。而12月公布的第四次经济普查结果普遍预期会上修GDP,但幅度有待观察,短期来看或可缓解明年经济增长压力,影响政策调节力度及预期。

综合来看,短期债市多空因素交织,市场分歧较大,四季度或呈现震荡格局。但长期而言,国内经济增速换挡、海外的低利率宽松格局都对债市形成有效支撑。

(专栏作者:摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部 滕懋平)

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