开放式基金业绩月评(202003):市场波动加剧 九成偏股型基金录跌

作者:屈辰晨 2020-06-30
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一、         基础市场行情与市场动态回顾

(一)  股票市场:全球疫情蔓延搅乱市场 科技股出现回调

新冠肺炎疫情3月在海外大面积爆发引发全球股市大跌,A股在外围市场的影响下也出现较大波动。上证指数、深证成指和创业板指虽在月初集体高开,但是随着海外疫情的持续发酵,国内经济修复预期受到全球需求走弱的影响,再叠加原油价格因OPEC+会议减产谈判失败而大幅下跌,市场风险偏好出现急速回落。3月11日,世界卫生组织正式将新冠肺炎定义为全球性大流行病,海外股市出现崩塌式杀跌。在全球股市遭恐慌性抛售的大环境下,A股一改前两月的强劲走势开始持续走低,最终以下跌收官。主要股指在3月全线飘绿,其中以大盘蓝筹股为主的上证50、中证100以及沪深300指数表现得较为抗跌,虽在3月分别下挫4.67%、5.66%和6.44%,但跌幅整体小于创业板和中小板的9.64%和10.37%。

28个申万一级行业指数中仅有6个板块在3月收涨。总体来看,农林牧渔、食品饮料、商业贸易等防御性板块在3月的整体表现较好,而在今年前两月一骑绝尘的科技股块出现明显回撤。受益于猪肉价格维持高位以及产能逐步的恢复,农林牧渔板块在3月逆市大涨,以11.3%的涨幅领跑28个申万一级行业指数。商业贸易板块则是得益于线上必需品消费的爆发以及多地政府促销费政策的出台,在3月录得5.38%的涨幅。食品饮料板块也因整体具有较高的业绩确定性在弱市下体现出良好的韧性,以4.26%的涨幅大幅跑赢市场。同时,随着国内疫情逐渐得以控制,其对消费的影响边际也有所减弱。在3月22个下跌行业中,电子和计算机板块的跌幅最大,分别以20.44%和12.81%的跌幅垫底。全球疫情蔓延给电子产业链短期的供给和需求端都带来了一定的不确定性,再叠加前期整体涨幅较大,电子和计算机板块在估值和业绩上都面临较大压力。

(一)  债券市场:利率走低 信用利差走阔

随着新冠肺炎疫情在全球范围蔓延加速,3月市场避险情绪急剧升温,债市延续了前两月的强劲走势,但是波动有所增大。3月上旬因大量避险资金的涌入,债券收益率急剧下行,10年期国债收益率在3月9日下行至2.52%,创下十年新低。但随后利率走势出现反转,因海外权益市场大幅下跌造成流动性紧张,外资回流对国内债市造成波动干扰,利率在触底后出现短暂上行。进入3月下旬,全球央行相继开启宽松政策、央行在3月16日定向降准0.5至1个百分点,利率在流动性缓和的背景下再次回归下行趋势。

银行体系流动性总量仍处于合理充沛状态,央行在3月共计开展了700亿的逆回购操作和1000亿的MLF投放,实现1700亿的净投放。虽然MLF和LPR利率在3月按兵不动,但央行于3月30日加大逆周期调节力度,下调7天期逆回购利率20个基点,市场预期4月MLF利率和LPR报价亦会跟随下行。资金价格仍整体维持在低位,隔夜和7天银行间质押式回购利率分别下行5.53bps和2.65bps至1.7661%和2.4962%,而隔夜和7天SHIBOR则是分别上行1.4bps和22.7bps至1.614%和2.147%。

二级市场利率债收益率在3月震荡下行,信用债信用利差放宽。虽然国债收益率在月中经历调整,但1年期、5年期和10年期国债收益率在3月整体下行24.21bps、18.94bps和14.77bps至1.687%、2.3372%和2.5899%。海外疫情扩散引发全球经济下行担忧,信用风险溢价扩大,信用利差在3月出现上行。AAA和AA级短端利差较上月分别放宽0.11bps和17.11bps,AAA和AA级长端利差较上月分别放宽27.77bps和11.77bps。

二、         开放式基金业绩点评:九成偏股型基金录跌

公募基金在3月的整体表现优于大市,但赚钱效应较此前有所削弱,晨星开放式基金指数、晨星股票型基金指数和晨星配置型基金指数分别下挫4.69%、7.43%和5.23%。晨星中国债券型基金指数虽在3月上涨0.21%,但涨幅较上月的1.04%有所收窄。具体从晨星基金分类来看,在股票型基金和激进配置型基金3月均整体录得7%以上跌幅的情形下,医药行业股票型基金因受板块逆市上涨的带动,平均收涨0.8%,是当月表现最好的基金类别。从更长的时间维度来看,医药行业股票型基金最近一年、三年还是五年的表现都优于其他类别的偏股型基金。与之相对的,在今年前两月领跑市场的TMT行业基金在3月出现大幅回调,平均录得13.97%的跌幅,几乎抹去今年前两月的全部涨幅,在所有基金类别中垫底。在债券利率继续下行的环境下,债券型基金的整体录得正收益,但激进债券型基金和可转债基金受累于股市的低迷表现,在3月整体录跌。受累于原油价格暴跌,金价由涨转跌,商品基金整体下挫2.55%。

三、         业内要闻盘点

基金销售监管趋严,基金公司需建立合作方管控机制。受到2019年牛市行情的影响,2020年投资者投资入市热情高涨,基金销售市场持续火爆。在市场持续发酵的同时,也有部分基金管理人和基金销售机构的基金宣传推介行为涉嫌误导,引起了监管机构的关注。3月上旬,监管部门下发了《严格规范宣传推介行为 促进权益类基金健康发展》的监管情况通报,不仅对相关机构进行核查并要求整改,还对基金销售行为进行了严格规范。监管要求基金管理人和基金销售机构对基金宣传材料建立合规审查机制、严禁片面截取基金经理管理特定产品或者部分区间过往业绩进行宣传、不得刊登6个月以下的短期业绩、准确客观提供基金经理与产品投资相关的任职情况等、不得在宣传材料中用加大字体等方式强调基金募集上限、比例配售等。此外,监管还要求基金公司加强对合作方销售宣传活动的管控,明确双方责任、依据约定进行销售宣传活动并对合作方销售行为进行合规性评估。基金销售是连接行业和投资者的重要一环,规范的宣传销售行为是保护投资者利益的体现,还能间接帮助投资者逐渐树立正确的风险收益预期、提升投资者体验。

监管重申新基金注册合规性,债券型产品申报审批通道缩窄。自去年10月起,主动权益、被动权益、混合、债券等四类常规产品的申报审批实施分类注册制。在注册制的机制下,监管更加注重“事中事后”核查,对基金公司的内控合规制度提出了更高的要求。3月20日,证监会机构部下发《落实机构主体责任,强化产品合法合规内部审查》,通报了公募基金产品申报中申报材料合规审查不严、隐瞒产品创新属性等不合规现象,并要求基金公司建立覆盖产品设计、募集运营全流程的合规审查机制、确保申报材料的真实准确性、不得盲目跟风发行创新型产品等。此外,据中国基金报3月9日的报道,近期行业内传出债券基金审批调整消息,将此前的普通债基、证金债、摊余成本法债基、发起式债基四大类通道合并为两类通道,其中二级债基单独列为一个通道,其他债券基金共享另一个通道,每个通道仍是批复一只基金后才能申报新的产品。在此限制下,基金公司的产品设计能力以及产品的生命力将会受到更大考验,监管此举一定程度上遏制了固收类基金同质化发展、重募集轻管理的情况。

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